香港籍ファンドによるBVI籍やケイマン籍ファンドへの挑戦
2021年4月
寄稿者：Dominik Stuiber、ゼットランド香港代表
香港にてオープンエンド型ファンド会社（OFC）やリミティッドパートナーシップファンド（LPF）が組成できることになったことによって、国際アッセット＆ウェルスマネージメントセンターとしての香港の地位がより包括的になりました。今まで多くのファンドが組成されてきたケイマン島などのオフショア地域への新たな挑戦になります。香港政府は外国籍ファンドから香港籍ファンド（OFCやLPFとして登記）への移管を可能にする立法草案も今年第二下半期に提出する予定です。
オープンエンド型ファンド会社（OFC）やリミティッドパートナーシップファンド（LPF）は様々な投資ファンドの組成に向いており、香港で運用されるPEファンドから分配されるキャリードインタレスト（成功報酬）への免税措置は2020年／2021年に施行されています。
ファンドの他にも香港政府は香港におけるファミリーオフィスの普及にも力を入れています。ファミリーオフィスに関する弊社関連記事（英語のみ）はこちらです。日本語訳は次回のニュースレターで紹介いたします。
香港ファミリーオフィス記事（英語）：https://zetland.biz/blogs/?title=&id=222
弊社発行の香港リミティッドパートナーシップファンド（LPF）のガイドブック（現在英語のみ）はこちらよりダウンロードいただけます。 https://zetland.biz/blogs/?title=&id=33
| 香港オープンエンド型ファンド会社(OFC)の利点： |
| 国際的なファンド活動の活性化 ： 香港の法人ストラクチャーは海外の投資家の間でもなじみが深い |
| 税制優遇措置： 香港での所得税が免除 |
| コスト節約 ： オフショア法人設立に比べて、オフショア現地でのコストが不要となり香港に一本化できる |
| 迅速な組成： 証券先物委員会（SFC）へ一括申請が可能 |
| 公的＆私的ファンドの組成が可能 ： 上場ファンド、非上場ファンド、ヘッジファンド、PEファンドを含む |
| 簡易管理： 香港法人に義務付けられている年次報告書や株主総会の開催は不要 |
| 私的OFCにおける簡易管理が可能： 募集や償還条項の柔軟な設定が可能（年会費なし）。承認は名前の変更、キーオペレーターの任命時、サブファンドの組成時、そしてファンド清算時のみ必要 となる |
オープンエンド型ファンド会社（OFC）は香港籍のファンド組成を可能にするために証券先物条例（SFO）のもと2018年に導入されました。単一ファンド、アンブレラファンドもオープンエンド型ファンド会社（OFC）で組成ができます。香港のファンドマネージャーは従来より税的優遇措置の効くケイマン籍などのオフショアファンドの利用を好んできましたが、今後は香港ファンドに付与された免税措置が注目される見通しです。
総合的免税制度 （The Unified Funds Tax Exemption）
総合的免税制度（The Unified Funds Tax Exemption）は、一定の基準を満たす場合においてオープンエンド型ファンド会社（OFC）やリミティッドパートナーシップファンド（LPF）を含む香港籍のファンドの事業所得税が免税となる制度です。ファンドにおける特定の取引による所得に対して免税されます。ケイマン籍などのファンドでは免税にならない部分でも香港籍では免税になる場合もあります。
オープンエンド型ファンド会社（OFC）以外のファンドへの免税制度
オープンエンド型ファンド会社（OFC）以外のファンドの場合、総合的免税制度は以下の取引にて発生した所得に対して適用されます：証券取引（非上場企業の株や債券を含む）、先物取引、コモディティ上場投資信託、店頭デリバティブ、外為予約またはその他の取引きにおいて香港税務条例のSchedule 16Cに規定された取引きまたは付随する取引に対して。（上限5％まで）
付随取引は有価証券の預かり、証券の利息や配当などが含まれます。
オープンエンド型ファンド会社（OFC）への免税制度
オープンエンド型ファンド会社（OFC）の場合は全ての取引に対して総合的免税制度が適用され、資産クラスによる差はありません。
要求と条件
総合的免税制度の適用は、証券先物委員会（SFC）より付与された免許を有する法人や金融機関が香港にて行った取引に限ります。オープンエンド型ファンド会社（OFC）は通常、証券先物委員会（SFC）より付与されたType 9型のアセットマネージメント免許を持つアセットマネージャーによって管理されます。
例えばリミティッドパートナーシップファンド（LPF）の場合、ゼネラルパートナーや資産運用マネージャーが既に必要な免許を有しているため、取引きそのものが免許を有する法人などによって行われていなくても総合的免税制度が通常適用されます。
非上場企業への投資規制
ファンドやファンドが所有する特定目的会社において、非上場企業の株式、社債、債券、転換社債などへ投資する場合、総合的免税制度の適用には以下の追加条件を満たす必要があります。
- 不動産テスト(10％以下)及び、
- 以下のうちのどれか1つが当てはまること：
- 保有期間テスト（資産取得後、その処分まで2年以上であること）または、
- 支配テスト（証券発行元の非上場企業において支配権を持たないこと） または、
- 短期資産テスト（非上場企業において資産の総価値の半分以上が短期資産によるものでないこと）
これらの追加条件は、ファンドを利用した所得税の脱税防止の目的があります。
キャリードインタレスト（成功報酬）
2021年1月、香港政府は「2021年税務（改正版）（キャリードインタレストに対する税的優遇措置）条例」の草案を官報にて公布しました。香港にて運用されている適格PEファンドによって分配されたキャリードインタレストへの税的優遇措置を目指しています。
香港財経事務及庫務局（Financial Services and the Treasury Bureau）のスポークスマンは「近年、PEファンドはアセット＆ウェルスマネージメント業界にとって大きな推進力となっています。PEファンドは特にスタートアップやイノベーション＆テクノロジー部門において、資本の確保、才能や専門性のある人材確保に非常に大きな役割を担っています。今回の税的優遇措置によって、多くのPEファンドを香港に誘致し、関連サービスや投資を活性化し、より多くのビジネスチャンスが創出されることを期待します」と、話しています。
この草案では、キャリードインタレストの所得税率を0％とし、その100％全額を給与所得税算定時に雇用所得から除外することが提案されており、よってこの免除によってファンド及びマネージャー両方におけるパフォーマンス向上が期待されます。
尚、本税制優遇措置は2020年4月1日から分配されるキャリードインタレストへの適用となります。
ゼットランドでは香港に本拠地をおき、香港籍または多国籍のファンド組成をはじめ、法人設立・会計・税務サービス及び信託などのブティックサービスを提供しています。お問い合わせは日本語で intray@zetland.biz まで。
Hong Kong’s status as an international asset and wealth management centre and offers for investment funds has become more comprehensive with recent enhancements of the Open-ended Fund Company (OFC) and the Limited Partnership Fund (LPF) challenging preferred offshore fund jurisdictions like the Cayman Islands. The government further plans to submit a legislative proposal in the second quarter of this year to allow foreign investment funds to re-domicile to Hong Kong for registration as OFCs or LPFs.
The OFC and LPF regime suits various types of investment funds and an amendment bill to provide tax concessions for carried interest issued by private equity funds operating in Hong Kong was introduced to apply starting from 2020-21.
Another key focus of the Hong Kong government is to enhance the city’s attractiveness as a hub for family offices (read more here)
Our guide to Hong Kong’s LPF regime is available for download on our website or from our article here: https://zetland.biz/blogs/?title=&id=33
| Key benefits at a glance |
| Facilitate international fund distribution – corporate structure familiar to overseas investors |
| Tax incentives – OFCs benefit from Hong Kong profits tax exemptions |
| Cost-savings over offshore structure – no duplication of service providers or fees |
| Fast set-up – “one-stop” application to the SFC |
| Cater for public and private funds – including listed and unlisted funds, hedge funds and private equity funds |
| Easy management – no annual returns nor mandatory annual general meetings |
| Administrative convenience for private OFCs – flexibility in setting subscription and redemption terms and conditions – no annual fees – approval only needed for changes to name, appointment of key operator, sub-fund creation, and termination |
In 2018 the OFC was introduced under the Securities and Futures Ordinance to provide a corporate fund structure for investment funds domiciled in Hong Kong. An OFC may be constituted as a single fund or an umbrella fund. Hong Kong based managers often preferred an offshore company, domiciled for example in the Cayman Islands. This was partly due to the reason that offshore funds enjoyed preferential tax treatment in Hong Kong. Until the recent enhancements to Hong Kong’s funds tax exemption regime.
The Unified Funds Tax Exemption
The Unified Funds Tax Exemption seeks to exempt funds, including OFCs and LPFs, from Hong Kong profits tax provided that prescribed conditions are satisfied. The new Unified Funds Tax Exemption provides an exemption from profits tax for profits derived from certain transactions to funds. Hong Kong OFCs may be exempt from Hong Kong profits tax in circumstances where traditional Cayman SPC structures may not be.
Application to Non-OFC Funds
For funds which are not OFCs, the Unified Funds Tax Exemption exempts from profits tax profits earned from transactions in securities, including shares and debentures of private companies, futures contracts, exchange traded commodities, OTC derivative contracts, foreign exchange contracts and other asset classes specified in Schedule 16C of the Inland Revenue Ordinance (IRO) as well as transactions that are incidental to such qualifying transactions (capped at a maximum of 5%). Incidental transactions may include the custody of securities, and the receipt of interest or dividends on securities acquired through the qualifying transactions.
Application to OFC Funds
For OFCs, the Unified Funds Tax Exemption exempts from profits tax profits earned from transactions in all asset classes without distinction whether these are transactions in securities or incidental transactions.
Requirements and Conditions
The Unified Funds Tax Exemption requires that transactions must be carried out or be arranged in Hong Kong by a SFC licensed corporation or authorised financial institution. OFCs will normally carry out or arrange transactions through an asset manager which holds a SFC Type 9 license for asset management.
However, if transactions are not carried out by a specified person, the fund may nevertheless qualify for relief under the Unified Funds Tax Exemption if it is a qualified investment fund. Although there is no requirement for LPFs to appoint an investment manager which is SFC licensed, the LPF regime appears to assume that the general partner or the investment manager will be a licensed entity and thus qualify the LPF for exemption under the Unified Funds Tax Exemption.
Restrictions on Investments in Private Companies
If a fund or a special purpose entity owned by a fund invests in shares, stocks, debentures, loan stocks, funds, bonds or notes issued by a private company, additional conditions must be satisfied for the Unified Funds Tax Exemption to apply.
- an immovable property test (less than 10%); and
- one of the following:
- holding period test (disposal of assets not less than 2 years after they are acquired),
- b. control test (no control over the private company which issued the securities; or
- short-term asset test (the private company holds short-term assets the aggregate value of which does not exceed 50% of the value of the private company’s assets).
These additional conditions are anti-avoidance provisions for tax evasion through the use of funds.
Carried Interest
The government published the Inland Revenue (Amendment) (Tax Concessions for Carried Interest) Bill 2021 in the Gazette end of January 2021. It aims to amend the Inland Revenue Ordinance to provide tax concessions for carried interest distributed by eligible private equity funds operating in Hong Kong.
"In recent years, PE funds have become a key impetus to the growth of asset and wealth management business. PE funds play a pivotal role in channelling capital, talents and expertise into corporations, in particular start-ups in the innovation and technology sector. The proposed tax concessions for carried interest shall attract more PE funds to operate and be managed in Hong Kong, boost more investment management and related activities which will create business opportunities in related professional services and bring economic benefits to Hong Kong," a spokesman for the Financial Services and the Treasury Bureau said.
The amendment bill proposes that eligible carried interest would be charged at a NIL rate for profits tax and 100% of eligible carried interest would be excluded from employment income for the calculation of salaries tax. Thus, exempting carried interest income linked to the performance of an investment for both funds and managers.
The concessionary tax treatment will apply to eligible carried interest received by or accrued to qualifying carried interest recipients on or after 1 April 2020.
For more information about setting up a fund, OFC or LPF, please do not hesitate to contact us.
